路透上海7月22日电---中国股市低迷、楼市飘摇,唯大宗商品热度不减,促使部分金融机构积极开发挂钩国内商品期货的理财产品.尽管首款类似产品在呱呱坠地前遭遇难产,暴露出产品设计困境及监管层面制约,然而类似的金融创新努力仍具有广阔的市场前景.

中国民生银行本月初曾宣布将与永安、经易期货经纪有限公司合作,推出国内首个商品期货套利人民币理财产品,但在正式发售前宣布暂停.该行衍生品业务部称,该产品设计并不违规,"只是因市场等原因,延迟推出."

业内人士指出,金融产品创新是市场发展的一个趋势,但关键问题在于对风险的控制和把握.在现有的政策法规、风险对冲机制等还并不完善的情况下,相关产品在设计以及发行主体上还会面临较多的限制和困难.

长城伟业期货首席分析师景川表示,总的来看,能否有效控制风险仍是此类产品推出的关键.因为国内商品期货市场总体规模不大,而且风险对冲和套利的工具也相对缺乏,一旦允许纯投机的资金大量进入,市场风险就会成倍扩大.所以,产品本身以及给市场带来的风险是监管层防范的重点.

上海一银行人士分析该产品暂停的原因时也指出,关于银行理财产品投资商品期货市场并不存在政策法规上的限制,但目前监管层正在加强对银行理财产品风险控制的管理,目前推出这个产品的时机有些不太合适.

针对此前部分银行理财产品在产品设计,风险管理与揭示等方面存在的问题,中国银监会4月11日曾下发了关于进一步规范商业银行理财业务的通知,以切实保护投资者利益.

民生银行拟推出的商品套利理财产品主要进行国内三个商品期货交易所上市交易的商品期货的套利交易,其资金投向安排是50%期现套利,45%跨期、跨品种套利和5%的单边交易.规模不超过2亿元.

该产品设计成以套利为主,显然意在于控制风险.然而,期现的套利需要有一定现货的背景,而跨月和跨品种的套利收益相对有限,且同样存在风险.再者,由于外汇方面的限制,跨市场套利的操作也很难进行.上述矛盾突显了目前商品期货理财产品在设计上面临的困境.

西南期货分析师贾铮就认为,如果只能关注国内商品市场,而且基本上只是做套利的话,她觉得推出的象征意义要比实际的作用大.但毕竟这只是个开始,产品创新还得一步一步来.

贾铮并指出,目前国内有很多证券公司下属都有期货子公司.那麽券商在推出这类理财产品时,至少在研究实力和交易成本上来讲,比银行要更具优势,"就我了解,有好多券商的高层都有这样的想法,关键还看政策吧."

**市场前景仍广阔**

上半年中国居民消费价格指数(CPI)同比增幅达7.9%,远高于一年期存款利率4.14%,使得实际利率为负.而居民的两大传统投资理财渠道--股市和房市--则已光环不再,恐难担当跑赢CPI的重任.

浙江南华期货研究所所长朱斌说,"眼下CPI这麽高,各种资金都需要找投资出路,然而股票收益又这麽低,期货市场理所当然成为大家关注的品种."

国际油价半年来飙升约50%,带动能源、金属和农产品市场异常火爆.仅仅今年第二季度,CRB指数等五大国际商品指数的平均回报率即高达20%.这自然吸引了国内外多投资者的眼球.

与商品期货牛市形成鲜明对照的是,中国股市上证综指上半年及二季度跌幅分别为48%和21%;而过去几年只涨不跌的房地产市场,也终于在6月首次出现环比零增长.

西南财大信托与理财研究所研究员李要深指出,理财市场的完善和发展,需要从高到低不同风险程度的各类理财产品,以满足多种风险偏好资金的需求.不过,期货理财产品对银行以及相关机构的风险控制能力,以及客户的风险承受能力等,要求都是相当高的.

上海一银行人士表示,他们也在积极准备和研究针对期货市场的套利理财产品,首先考虑的是黄金和股指期货.(完)